Com inflação baixa, mercado já fala em Selic na casa dos 6%

São Paulo, 23 - O Índice de Preços ao Consumidor Amplo - 15 (IPCA-15) surpreendeu em agosto e reforçou a percepção dos analistas de que o processo de desinflação segue disseminado no Brasil, abrindo espaço para o Banco Central cortar os juros novamente em 1 ponto porcentual na reunião de setembro do Comitê de Política Monetária (Copom). Nesse cenário, aumentam as chances de uma Selic mais próxima a 7% no final do ano e já há quem fale na taxa caindo para a casa dos 6%, de acordo com analistas ouvidos pelo Broadcast, serviço de notícias em tempo real do Grupo Estado.

O IPCA-15 subiu 0,35% em agosto (após cair 0,18% em julho), abaixo do esperado pelo consenso do mercado, que previa aumento de 0,40%, de acordo com o Projeções Broadcast. Nos 12 meses encerrados em agosto, o índice acumula elevação de 2,68%, arrefecendo de 2,78% no período finalizado em julho. Para a Capital Economics, o índice pode estar muito perto de atingir seu piso, mas o IPCA seguirá comportado nos próximos meses e bem abaixo da meta do BC, de 4,5%.

Nesse cenário, a continuidade do processo de desaceleração inflacionária reforça o espaço para o BC cortar a Selic até 7% este ano ou mesmo abaixo disso, se as leituras do IPCA continuarem a surpreender, avalia o economista Daniel Gomes da Silva, do Modal Asset Management. A Infinity Asset já fala em juros caindo para 6,5% em 2018 caso ocorra aprovação da Taxa de Longo Prazo (TLP) no Congresso, alguma versão da reforma da Previdência seja aprovada, a inflação continue comportada e a confiança dos agentes não se deteriore, segundo o economista-chefe da gestora, Jason Vieira.

No exterior, a percepção também é de preços comportados no Brasil. A inflação segue sob controle e sem ser uma ameaça, na avaliação do economista-sênior internacional da Pantheon Macroeconomics, Andres Abadia, sediado em Londres. Com este cenário, o economista da Pantheon acredita que o Banco Central do Brasil deve reduzir a taxa básica de juros para 7,25% ao ano até o fim de 2017.

"As pressões inflacionárias permanecem sob controle, mesmo com o aumento do tributo sobre combustíveis e uma elevação dos preços de energia", considerou em relatório enviado a clientes. Para Abadia, a demanda interna permanece lenta e não está prevista nenhuma pressão subjacente no curto prazo. "A inflação aumentará nos próximos meses, mas dados a fraqueza do mercado de trabalho, os efeitos favoráveis da base e o câmbio estável, a inflação deve orbitar em torno de 3%", previu.

O bom comportamento da inflação corroborado nesta quarta-feira, 23, pelo IPCA-15 levou o economista da LCA Consultores, Fábio Romão, a revisar para baixo suas projeções para o IPCA fechado de agosto e para o encerramento do ano. Para o ano, a estimativa passou de 3,7% para 3,5%; no mês, caiu de 0,48% para 0,40%. Na terça-feira, a consultoria já havia revisado para baixo a sua projeção para a Selic no fim do ano, de 7,75% para 7,50%. "O IPCA-15 só veio a confirmar a nossa revisão (de juro)", disse ele.

A surpresa baixista do IPCA-15 ajuda a minimizar o efeito da alta maior estimada para energia e combustíveis ate o final do mês, avalia Silva, da Modal Asset. O comportamento dos preços de alimentos, que continuam mostrando quedas mais fortes do que as previstas pelo mercado, deve ser um dos principais fatores a agir no sentido de descompressão no índice de agosto. A estimativa do economista é de alta de 0,40% para o IPCA de agosto.

Além da deflação em alimentação (de -0,65% este mês), os analistas destacam que a fraqueza econômica atual, apesar dos indícios de recuperação tímida conforme os últimos dados de atividade, e a gestão de política monetária eficiente do Banco Central explicam as surpresas inflacionárias, que se tornaram recorrentes este ano. Para os economistas do banco UBS, Tony Volpon e Fabio Ramos, o indicador divulgado nesta quarta-feira confirma um ano de surpresas inflacionárias no Brasil. O banco prevê que o IPCA deve terminar 2017 com alta 3,7%, mas vê riscos para baixo na estimativa, ressaltam em relatório a investidores.

"É mais uma leitura positiva e surpreendente. A variação acabou ficando abaixo do consenso, mais uma vez", disse o economista-sênior do Haitong Banco de Investimentos do Brasil, Flávio Serrano, que projetava para agosto um IPCA-15 de 0,41%. Segundo ele, taxas baixas de inflação, somadas a uma taxa de desemprego ainda muito elevada, apesar de a economia já ter começado a abrir postos de trabalho, propiciam um cenário que autoriza o Banco Central a manter os cortes de juros na magnitude de 1 ponto porcentual. Para Serrano, se não fosse o impacto dos combustíveis, o IPCA-15 de agosto teria subido apenas 0,06% graças à forte queda dos alimentos.

(Altamiro Silva Júnior, Thais Barcellos, Francisco Carlos de Assis e Célia Froufe)